科技革命助推新兴产业基金经理掘金成长股 [复制链接]

科技革命助推新兴产业 基金经理掘金成长股

统计更显示，自去年12月4日市场反弹以后，宝盈核心优势以29.98%的净值增长率一举成为这波反弹行情以来的公募基金冠*。根据宝盈核心优势基金披露的2012年四季度重仓股组合，其前十大重仓股中有超过半数的个股分布在创业板、中小板等科技股领域，相对于一些成长型基金偏好于白马的特点，这种重仓创业板科技股的操作使基金的成长风格更为典型。

　  由于12月4日以来的市场反弹更多基于周期的复苏力量，宝盈核心优势基金获得12月4日以来反弹市的冠*更为明显地表明，成长的投资已经占据上风，也更能说明股市结构的变化越来越多利好成长投资。

　  估值不是上涨的驱动因素

　  虽然价值派基金经理对成长股的投资往往担忧估值过高，缺乏足够的安全边际，但2012年的市场也充分表明低估值并不能保证投资标的的安全，而高估值亦非必然指向缺乏投资价值。博时基金研究选取去年涨幅前200名和跌幅前200名的股票作为两组研究样本发现，估值并不会成为上涨的驱动力量，事实上强势股票往往与估值高低并无关系，而更多的与盈利增速、业绩的持续性相关，这无疑指向了业绩增长相对较好的成长股。数据显示，去年涨幅前200名的样本股票，收入增速总体维持在20%以上，盈利从2011年的24%增至去年的30%，而跌幅前200名的样本股票收入增速下滑甚至负增长。

　  因此，对于成长股的投资应首先关注的是业绩而不是估值，尽管估值并不是一个完全可以忽视的因素，尤其是在科技股领域。大摩华鑫基金公司研究员司巍指出，A股市场上投资者普遍采用的低PE估值法，这对科技行业并不完全适用。究其原因，科技行业的特征通常是轻资产、高弹性，一旦趋势来了，其收入和利润都会有爆发式的增长，不像传统行业会受到产能的限制。

　  "的确不能把价值股的投资模式移植到成长股领域。"景顺长城的一位基金经理接受《上海证券报》采访时也认为，科技、环保等领域的企业，有其独特的成长模式、商业模式，成长股往往在较早时期估值水平较高，而成长股的估值一旦变得便宜，事实上也意味着这一行业进入衰退期，因此对成长的投资要容忍其高估值，关注其实质的业绩表现和盈利持续能力。

　  如A股创业板领域的环保股整体估值水平在各行业中位居前列，而估值较高的碧水源虽然有较高的估值，但其实质业绩表现却并不逊色。基金重仓的碧水源，预计其全年净利润在6亿左右，同比增幅预计在55%至80%间，而从股价表现看，该股自去年年初以来，股价上涨已超过65%。

　  对于成长股的投资，宝盈核心优势基金经理王茹远自有一番认识。王茹远认为，2009年-2012年，成长股大致经历了"全面上涨及超高估值--主题性炒作--对兑现了业绩高增长的子行业和个股的追捧这一过程。"参考成熟市场，对成长股的估值不应仅仅停留在短期业绩和PE高低，而应更注重未来的成长空间。她进一步指出，2013年各个行业中那些真正"具备颠覆性技术和应用"的成长股有望脱颖而出，享受较高的PE。此外，大量创业板、中小板公司上市，近几年逐渐消化了"上市后业务扩张导致费用先行、大小非减持、宏观经济波动带来业绩大幅波动"等因素，总体估值水平也大幅下降，未来应该是进入越来越良性和理性的发展时代。

　  国投瑞银新兴产业基金经理孟亮也表示，目前中国大量的新兴产业子行业正处于增长繁荣期，而根据产业投资的历史经验，当一个行业处于增长繁荣期时，其投资收益显著高于产业生命周期的后期，而投资风险则相对较低，其收益/风险对比处于整个产业生命周期最为有利的阶段。